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银湖私募基金为何投资展讯?

2010年3月25日上海展讯与银湖私募基金联合宣布银湖入股展讯,虽然没有公布具体所占股份数量,从展讯CEO李力游的讲话:“我们非常高兴能够吸引银湖投资集团的投资,银湖投资集团将不仅成为我们公司最大的股东之一,而且将成为我们重要的战略合作伙伴。”可以看出,银狐基金至少应当是展讯位列前三的股东,之前大家已知的股东包括New Enterprise Associates 11等大概占有上海展讯15%的股权,由此分析银湖基金所占展讯股份应当在10-20%之间,投资额度在3000万美元-6000万美元之间。

由于银湖基金投资大陆公司较少,大陆消费者对银湖基金了解并不多,老杳Google了银湖的资讯,好像并没有发现投资中国大陆公司的先例,不过一年前深圳华为准备出售手机终端业务时曾有银湖私募基金出现,银湖也与当年Yahoo出售有很大的关联,而据传将成为10年最大IPO的SKYPE也是去年第四季度被以银湖私募为主的财团从eBay手中收购,作为管理者超过130亿美元的私募基金,银湖为什么会关注上海展讯这个市值只有三亿美元不到的小公司?

正如银湖投资集团董事总经理陈恂博士所说:“中国的半导体芯片厂商将在未来十年内发展成为在全球范围内极具竞争力的企业”,虽然目前中国半导体行业相对欧美来讲还非常弱小(这一点从近期欧美企业订单增加便造成所有晶圆厂产能紧张可见一斑),但产业东移趋势明显,从当年ADI出售TD业务给联发科,Freescale出售WCDMA部分业务与北京京芯已经显示欧美厂商已经逐步放弃毛利率相对较低的半导体产品,亚洲包括中国大陆在未来半导体产业中将占据越来越重要的角色,而上海展讯经过2008-09年的动荡已经完成了管理层的交替,以LEO为代表的管理层也已经带领上海展讯步入正轨,特别是随着中国大陆3G业务的兴起,上海展讯未来几年的业务越来越光明,据老杳了解由于在无线固话市场的垄断,展讯目前在TD市场的份额应当在40%以上,在GSM 市场经过与联发科的血拼也已经站稳脚跟,只要展讯未来几年不出现大的失误,有中国政府的支持,前景一片光明,作为投资以营利为目的的私募基金,现在投资展讯应当恰逢其时,风险也已经很小。

2009年3月上海展讯股价不到1美元,到昨天以6.09美元收盘,一年时间上海展讯的股价上涨了足足六倍,足以证明投资机构对上海展讯的认可,虽然媒体并没有公布银湖基金收购展讯股份的详细价格,由于展讯每天的交易量过去一年平均只有不到40万美元,因此银湖所购股份肯定是从其他基金公司收购而来,至于溢价多少媒体并没有公布,不过目前包括摩根斯坦利在内的大多数投行给展讯的目标价都已经在8美元以上,网上有传闻此次银湖基金总共花费4000万美元收购展讯13%的股份,真的如此收购价应当在6.8-6.9美元之间,此数据即使不准确,相信差距也不会太大,由此也可以看出银湖基金对展讯长期发展的看好。

据悉此次银湖基金所收购股份均来自国外其他的基金公司,国内股东包括华虹、联想等均没有稀释,就在老杳发稿前收到朋友短信说网上有传闻此次银湖私募收购展讯股份是为今后高通收购做准备,以老杳对展讯的了解,这种传闻基本不靠谱,合作倒是有可能,作为承担者许多国家级重大科研项目的本土公司,政府不会同意展讯被国外公司收购,不过高通确实曾经与展讯洽谈收购事宜,其实曾经希望收购展讯的又何止高通,以老杳所知联发科也一度希望收购展讯,并分别与各个股东做过接触,不过结果同样不了了之。

中国潜力巨大的市场、经过实践证明的管理团队,越来越明显的产业东移所有这些都预示了展讯未来几年的发展前景,相信这些也是银湖私募投资上海展讯的最主要原因。(作者,老杳)

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